金融界(jiè)4月21日消息(xī) 自国家统计局(jú)4月11日发布3月份物价数据(jù)后(hòu)，近日关于所(suǒ)谓(wèi)“通缩”的话题就不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国(guó)首席经(jīng)济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势，至少给决策层提供(gōng)了充足的政策(cè)空间(jiān)，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可能是一种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情(qíng)中复苏走过3个月，并且(qiě)没有采取(qǔ)强刺激，更多靠内生动力(lì)，由于我们产(chǎn)能充裕，供给端恢(huī)复略快(kuài)于需求端，通胀暂时起(qǐ)不(bù)来，有利(lì)于物价(jià)相对(duì)温和的水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发达国家举(jǔ)例，疫情之后货(huò)币政(zhèng)策强刺激，带来高(gāo)通胀后果不得不(bù)进行加息，而矫枉过(guò)正的加(jiā)息过程又带(dài)来银行(xíng)业(yè)震荡。在他(tā)看来(lái)，现阶(jiē)段低通胀(zhàng)可能是我们的(de)优势，至少给决策层提(tí)供(gōng)了充足的政策(cè)空(kōng)间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀(zhàng)水平较低(dī)可以看得更乐观一些，不(bù)必担心中国会(huì)陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自(zì)强也(yě)指出(chū)，这(zhè)也是一(yī)个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环境有(yǒu)明(míng)显改善(shàn)、企(qǐ)业感(gǎn)到盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招(zhāo)聘。服务业(yè)率(lǜ)先复(fù)苏，就(jiù)业为什么(me)也没有特别明显改善？邢自(zì)强指出(chū)，现在还处于(yú)经(jīng)济(jì)修复阶段，疫情前正常(cháng)年(nián)份服务业能(néng)创造800万个(gè)就业岗位，但是(shì)21年、22年(nián)服(fú)务业只创造(zào)了(le)100万个岗位，两年加(jiā)起来少创造了约1300万个(gè)岗位。“这是一种(zhǒng)隐形的失业，现在服务(wù)业(yè)仅(jǐn)仅是(shì)恢复到(dào)2019年(nián)的水平(píng)，要恢复到原来(lái)的轨迹上(shàng)需要时间(jiān)。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对低迷(mí)是有原因的，跟感受到的服务业在回升并不矛(máo)盾，“回升只是补上(shàng)去年底的坑，还没有(yǒu)回到潜(qián)在增速上，只有回(huí)到潜(qián)在增(zēng)速(sù)上才(cái)能够逐步消化之前积(jī)压的潜在(zài)失业。”邢自强判(pàn)断，服务性行业(yè)可能要逐季恢复，大概在今年(nián)底回(huí)到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷(fēn)纷(fēn)强(qiáng)调没有通缩

　　4月11日国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂价格指数）同(tóng)比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩大(dà)1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回(huí)落(luò)，一(yī)季度新增贷款却创纪录，引(yǐn)发了关于通缩的(de)讨论。

　　央(yāng)行：金融数(shù)据领先于经济(jì)数据，反映出(chū)供需(xū)恢复不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度(dù)金(jīn)融(róng)统计数据有关(guān)情(qíng)况(kuàng)新闻发布(bù)会。央行货币政策司司长(zhǎng)邹澜(lán)回应称，我国不存在长期通缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要(yào)合理看待，通缩一般具有物(wù)价水(shuǐ)平(píng)持续(xù)负增长(zhǎng)、货币供应量(liàng)持续(xù)下(xià)降的特征，且常伴随经济衰退(tuì)。当前我(wǒ)国物价(jià)仍在(zài)温和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和社(shè)融增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行持续好转，与(yǔ)通(tōng)缩有明显区别(bié)。

　　近期的(de)物价回落是因(yīn)为经济基(jī)本面和高基数等因(yīn)素。邹(zōu)澜进一步解释，一(yī)方面(miàn)，供(gōng)给能(néng)力较(jiào)强。在稳经济(jì)一揽子(zi)政策(cè)有力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充(chōng)足。另一方(fāng)面，需(xū)求恢(huī)复较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消(xiāo)费意(yì)愿尤其是大宗消(xiāo)费需求回升需要时间。

　　此(cǐ)外，基(jī)数效应也(yě)有所影(yǐng)响。邹澜进一步(bù)指出(chū)，去年3月国际油(yóu)价暴涨和国内鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，也(yě)带(dài)来(lái)高(gāo)基数(shù)扰动。货币(bì)信贷较快(kuài)增长与物价回落(luò)并存，本质上(shàng)受时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从供给(gěi)侧发力(lì)，去年(nián)以来支持稳增长力(lì)度持续加大，供(gōng)给端见(jiàn)效较快。但实体经济(jì)生产、分配、流(liú)通、消(xiāo)费等(děng)环节(jié)的(de)效应传导有一个过程(chéng)，疫情反(fǎn)复扰动也使企业和居民信(xìn)心偏(piān)弱，需求端存有时(shí)滞。总体(tǐ)看，金(jīn)融数据领先于经济(jì)数据(jù)，实际上反映出供(gōng)需恢复不(bù)匹配的现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局：当前(qián)中国(guó)经济(jì)没有(yǒu)出(chū)现通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日一季度(dù)经济数据发布会(huì)上，国(guó)家(jiā)统计发(fā)言人付(fù)凌(líng)晖就(jiù)近期市场热(rè)议的中国经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)通(tōng)缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩，下(xià)阶段也不会出(chū)现通(tōng)缩。从下阶段来看(kàn)，物价(jià)会(huì)稳步恢复，价(jià)格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数较高，国际大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)涨幅较高，再(zài)加上国内(nèi)受疫情影响供(gōng)给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅(fú)都(dōu)比较高(gāo)，这(zhè)样(yàng)影响今年二(èr)季度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通货(huò)紧缩。随着(zhe)下半年影响因素(sù)逐步消除，价格会回到一个合(hé)理水平。

　　通缩成立吗(ma)？券商(shāng)经济学家(jiā)激(jī)辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数(shù)据呈现复苏信号明显，通缩观(guān)点并不(bù)成立，预计(jì)下半年基(jī)数(shù)效应消(xiāo)退(tuì)后，CPI同比增速将开始(shǐ)回升。

　　中金(jīn)公司称(chēng)，“我们(men)看到(dào)的是回暖，而非通缩(suō)”，当(dāng)前物价下降(jiàng)既不全(quán)面亦难持续(xù)，货(huò)币供(gōng)应(yīng)创新(xīn)高(gāo)，经济(jì)已步入复(fù)苏。

　　华(huá)泰宏观也指出(chū)，CPI可能低估了(le)服务业和其(qí)他不可贸易品的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最(zuì)大的“不可贸易(yì)品”，地(dì)价和房(fáng)价(jià)“再通胀(zhàng)”是更广义(yì)的通胀(zhàng)走(奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久zǒu)势最重要的风向标之一。华泰宏观认为，不论是从居民(mín)收入、居民消费倾向、还是居民资(zī)产负债表的边(biān)际变化而(ér)言，居民消费(fèi)能力和购房意愿在(zài)防疫政策优化后(hòu)都在修复(fù)，而非恶化(huà)。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势并(bìng)不满足央行(xíng)对(du奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久ì)通缩的认定(dìng)，其主要(yào)反映局部性、外生性(xìng)与阶段性现象，货币(bì)供(gōng)应（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与(yǔ)CPI持(chí)续走弱看似(shì)反常(cháng)，实则(zé)反映疫(yì)后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的(de)物价(jià)下行不是通缩，而是(shì)与基(jī)数(shù)效(xiào)应(yīng)、前期(qī)非(fēi)经济政(zhèng)策(cè)对企业家信心(xīn)的冲击以及疫(yì)情后居民风险(xiǎn)偏好下降有关。当前中国经济仍(réng)在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢复向好，并且呈(chéng)现出服务业好(hǎo)于工业(yè)、内(nèi)需(xū)恢复好于外需的特点(diǎn)。

　　国民(mín)经济研究所副所长王小鲁称，在货(huò)币(bì)增长(zhǎng)大幅(fú)度超过经(jīng)济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货(huò)币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过(guò)剩和消费(fèi)需求不(bù)足抑制了(le)价格(gé)上涨。这种情(qíng)况下货币(bì)扩张对促进(jìn)增长(zhǎng)、扩大需求(qiú)不(bù)仅于事无补，反(fǎn)而推高不良(liáng)债务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造(zào)成当前“类(lèi)通缩”复苏的(de)本(běn)质是货币与(yǔ)有效需(xū)求或供给的不匹(pǐ)配，背(bèi)后(hòu)是居民与企业支出谨慎、地产角(jiǎo)色变化、海外市场转向三个(gè)原(yuán)因。经济(jì)预期在经历一轮上修与下修后，当前宏观预期波动率再次(cì)抬升，国军宏(hóng)观认为(wèi)会持续至5月之(zhī)后，当宏(hóng)观预(yù)期(qī)波动率(lǜ)下降(jiàng)后，“类通缩”复(fù)苏环境延(yán)续，长端利率(lǜ)依然有小(xiǎo)幅(fú)下(xià)行(xíng)空间，权益(yì)成长(zhǎng)风格会相(xiāng)对占优。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通缩(suō)环(huán)境下(xià)景(jǐng)气行业的稀缺是促(cù)成成长牛的重要外部因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效需(xū)求不足相(xiāng)关，在(zài)传(chuán)统周期行业景气(qì)低迷的(de)环境下，产业周期上行(xíng)的成(chéng)长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久